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| 救市需要对症下药 |
| 加入时间：2008-9-22 |
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9月18日晚，央视新闻联播播发了印花税单边征收的消息。经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年9月19日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据按1％。的税率对双方当事人征收证券（股票）交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据的出让方按1％。的税率征收证券（股票）交易印花税，对受让方不再征税。
对印花税实行单边征收，这是顺应民意之举，更是管理层在救市问题上的重要举措，它明白无误地向市场宣告：管理层出手救市了。
管理层的这次出手救市，可以说是千呼万唤始出来。虽然在今年4月24日的时候，管理层就通过降低印花税的方式来实施过对股市的拯救，并刺激上证综指大涨了784点，涨幅高达26%。但由于缺乏后续的救市措施，结果在大小非的减持压力面前，在中国建筑上会过会消息的打压下，股指最终还是从终点回到了起点，并再次踏上了茫茫的下跌之旅。而在随后漫长的下跌过程中，尽管投资者对管理层的救市充满了期待，市场人士也接连不断地发出救市的呼吁，但在救市的问题上，管理层并无实质性的救市措施出台。倒是口头上的“维稳”充斥了市场。在媒体的全面维稳声中，股市走出了一波又一波的下跌浪，股指从2900多点下跌到了1800点，投资者的信心再一次遭受重创。
而更让投资者失望的是，就在股指一浪一浪地下沉的时候，管理层在大小非问题上的态度更是给市场信心以打击。证监会不仅表示不会限制大小非减持，同时表示对大小非征收暴利税没有必要。而从证监会竭力主张的“二次发售”与“发行可交换公司债”来看，这也只是给大小非减持创造更多的减持通道而已，使大小非的减持更加顺畅。所以，证监会在大小非问题上的各种表态与措施，丝毫不具备救市的意义。
管理层此次伸出救市之手，显然是有积极意义的。通过单边征收印花税，一方面是在一定程度上降低了股票交易的成本；另一方面，也是至关重要的，是对管理层不救市做法的一种修正。救市不一定就是“政策市”。因此，管理层再次伸出救市之手，是对狭隘的不救市论的纠偏。
不过，从救市的角度来看，推出单边征收印花税来救市，是有很大局限性的。首先是单边征收印花税，降低交易成本的幅度太小，只是相当于降低了0.5％。的印花税，这与今年4月24日大幅降低2％。相比，降低交易成本的作用不大。其次，也是更加重要的一点，是没有解决股市的根本问题，即大小非问题，这就使得此次救市的效果不会很好。“4·24”救市，股市最终从终点回到起点，而此次救市呢？情况同样令人不敢乐观。只要大小非问题不能有效解决，任何救市都是大小非出货的良机。
因此，管理层此次救市固然是一件好事，但作为投资者来说，更希望管理层救市能对症下药，特别是需要有效地解决大小非问题。大小非问题不能有效解决，救市的作用都将是短期的。对于这一点，不论是管理层还是投资者，都务必要有清醒的认识。（皮海洲） |
新颖选自 国际金融报 2008-9-22 |
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