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| 干预市场在于维护金融稳定 |
| 加入时间：2008-9-23 |
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现代市场经济理论和实践已经证明，市场不是万能的。由于信息不对称、逆向选择、交易成本等原因，市场经常失灵。政府是提供公共产品的部门，正是由于市场存在种种缺陷，使得政府政策成为调整和校正市场行为的重要工具。金融市场的一个重要特性是，金融资源经常在膨胀、流动性过剩和萎缩、流动性突然消失导致市场崩盘之间转换，无论哪种状态，都会给经济造成较大伤害，因此维持金融稳定必然成为经济政策的重点关注对象。
政府救助市场是国家干预经济的重要组成部分。以经济大萧条后期的美国为例，罗斯福总统在1933年3月4日发表就职演说称，“我们唯一的恐惧就是恐惧本身”。其后在短短3个月时间里，连续发布了16条重要的经济振兴法案，其中仅涉及金融领域的有8条之多，如著名的《1933年银行法案》、《联邦证券法案》和宣布废弃金本位制就是这个期间的决定。罗斯福总统重拳出击，1929年以来的大萧条笼罩在人们头上的恐慌和经济衰退的阴霾一扫而空，金融机构和银行环境得到明显改善，人民看到了新生活的希望。罗斯福总统在很短时间里直接推动连续出台重要政策，成为美国政府救助市场史上重要里程碑，史称“百日新政”。
就金融市场而言，政府救助也是市场稳定运行的重要保障。1997年亚洲金融危机期间，香港政府在中央政府支持下果断采取一系列措施，击退国际投机者对香港货币金融体系的攻击，保障了金融稳定；反观危机期间甚少采取政策干预的国家和地区则损失惨重。2007年以来的次贷危机中，美国与日本、英国、欧盟等国家和地区，通过诸如流动性对金融市场稳定采取了干预。今年7月，石油期货价格暴涨直接威胁到美国普通消费者，美国政府有关方面向金融投机者传递信息，抑制投机，使得国际通货膨胀压力得到缓解。
当前，我国经济体制正向社会主义市场经济纵深方面发展。经济转轨和过渡阶段，对市场的特性有一个逐渐认识的过程，特别是政府调控市场的技术手段和艺术还有一个学习、运用，逐渐成熟的过程。在这个过程中，不可避免地存在不同意见、不同力量的博弈。在促进并校正市场发展过程中，我国政府政策曾经对粮价、棉花价格进行过干预，在干预过程中甚至出现过“松时放、紧时收”和“贱卖贵买”等现象。近年来我国大宗消耗的铁矿石等进口价格，也出现了这样的影子。这些现象，一方面说明市场发展与政策干预相伴而生；另一方面也说明我国经济政策对象，正逐渐由封闭融入全球资本和要素价格剧烈变化的环境，外部环境对政策干预的力度起反作用力，一定程度上会使得政策效果弱化甚至消失。政策干预要掌握好“对症下药”、力度足够和选择时机三个要素。
我国资本市场也是在“放松管制——纠正完善”这种螺旋往复中发展的。当前，我国金融资本市场的结构已经发生了很大变化，我国A股有效账户数已经超过1亿户，大量的普通投资者已经成为资本市场的中坚力量。今年是改革开放三十周年，三十年来经济高速发展的成果应当在股市这张经济晴雨表上得到体现。
纵观历史，可以看到，尽管人类在相当长的历史时期中处于和平、和谐发展的时期，但是人类的科技竞争、经济竞争和金融竞争乃至货币竞争一刻也未停止。资本市场在构建本国产业竞争力的金融基础方面，发挥着一国战略作用。20世纪末期美国在资本市场体系下支持发展信息产业，取得了对比日本在银行业体系下支持发展制造业的绝对优势，这个例子极其雄辩地证明，金融市场发展思路已经成为实现一个国家全球战略的重要组成部分。这一点对我国有显而易见的意义。
近两年来，美国资本市场受到房地产和次级债券抵押贷款危机的影响，金融市场和经济恢复可能需要一段较长的时间。跟踪观察美国次贷危机以来采取的政策组合可以发现，美国力图保持金融体系完全稳定，挽救其全球金融市场核心地位。次贷危机以来，世界主要经济体轮番进行了较大力度的政策干预，国别间的金融救助政策存在相互传递效应。资本市场是现代金融市场的核心，2008年以来我国证券市场跌幅居全球主要经济体之首，在全球主要国家纷纷救助市场环境下，我国需要采取相应措施。
总之，我们迫切需要“不泥古、不泥外、不泥成制”，吸收经验教训，抓住历史机遇，以关注金融市场整体运行稳定安全为核心，重新反思股权改革路径与方法，重新审视对金融市场稳定发展的政策支持力度，积极推进资本市场国际化路径，改善我国金融市场服务环境。以极大的勇气和决心，以全球竞争眼光和历史责任感，深入推进我国金融市场机制建设，推进建设具有全球竞争力的金融市场。(田晓林) |
新颖选自 中国证券报 2008-9-23 |
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